“अब हम जो दांव लगा रहे हैं वह संस्थापक कौशल पर है,” ग्राहकों या उत्पादों पर नहीं – टेकक्रंच

हमने हाल ही में एलए-आधारित . के लंबे समय तक वीसी मार्क सस्टर के साथ पकड़ा अपफ्रंट वेंचर्स, जिसने पिछली बार कई साल पहले एक प्रारंभिक चरण निधि और एक विकास चरण निधि दोनों को उठाया था और, के अनुसार नियामक फाइलिंग, है बाजार में अभी, हालांकि SEC नियमों के कारण Suster या तो चर्चा नहीं कर सका।

हमने माइक्रोमोबिलिटी बिजनेस बर्ड (जो हो सकता है) पर उनकी फर्म के बड़े दांव से लेकर कई तरह की चीजों के बारे में बात की। सार्वजनिक रूप से जल्द ही कारोबार किया), विकेंद्रीकृत वित्त पर उनके विचारों के लिए, उनके फिटनेस शासन के लिए (हमें पूछना पड़ा, क्योंकि पिछले साल की शुरुआत से सस्टर ने 60 पाउंड कम किए हैं)। यदि आप उस वार्तालाप को सुनने के लिए उत्सुक हैं, तो आप कर सकते हैं यहाँ सुनो. इस बीच, व्यापक उद्योग रुझानों पर उनके प्रतिबिंबों के परिणाम निम्नानुसार हैं, जिसमें सौदा करने की तेज गति भी शामिल है।

सीड-स्टेज चेक साइज बदलने पर, और वीसी को उन्हें अभी कितना समय लिखना है:

यह १० साल पहले हुआ करता था कि मैं $३ मिलियन या $४ मिलियन या $५ मिलियन लिख सकता था [check] और इसे ए दौर कहा जाता था, और उस कंपनी ने शायद स्वर्गदूतों और शायद कुछ बीज निधियों से कुछ लाख डॉलर जुटाए थे, और मुझे इस बारे में बहुत सारा डेटा मिल सकता था कि कंपनियां कैसे काम कर रही हैं। मैं ग्राहकों से बात कर सकता था। मैं ग्राहक प्रतिधारण देख सकता था। मैं एक स्टार्टअप की सीमांत लागत संरचना को देख सकता था। मैं संस्थापकों के संदर्भों से बात कर सकता था। मैं अपना समय ले सकता था और विचारशील हो सकता था।

एक दशक फास्ट-फॉरवर्ड, और $ 5 मिलियन एक बीज दौर है, और अब पूर्व बीज दौर और “दिन शून्य” कंपनियां और बीज एक्सटेंशन और ए राउंड और “ए प्राइम”, बी है … मैं वास्तव में कुछ अलग नहीं कर रहा हूं 10 साल पहले की तुलना में, पूंजी लगाने के मामले में, संस्थापकों के साथ बहुत जल्दी जुड़ना, आपको अपनी कार्यकारी टीम बनाने में मदद करना। . . लेकिन मुझ पर दबाव है, मुझे अब तेजी से निर्णय लेने की जरूरत है। मुझे आपकी कंपनी के साथ पहले शामिल होने की आवश्यकता है। इसलिए मैं ग्राहकों को देखने में सक्षम नहीं होने के मामले में थोड़ा अधिक जोखिम उठा रहा हूं। आपके पास ग्राहक भी नहीं हो सकते हैं।

क्यों उनकी फर्म आज के ए और बी दौर के खिलाफ है और विकास के दौर में अधिक झुक रही है। (यह सिर्फ एक पर सवार हो गया पूर्व ट्विटर कार्यकारी यहां प्रभारी का नेतृत्व करने के लिए और इस बीच बर्ड सहित अपनी कई पोर्टफोलियो कंपनियों में $50 मिलियन से अधिक का निवेश किया है; रैली, संग्रहणीय वस्तुओं में शेयर खरीदने के लिए एक निवेश मंच; और अपील विज्ञान, जो फलों के लिए खाद्य कोटिंग बनाता है।)

मैं किसी भी दौर से इंकार नहीं करूंगा। लेकिन जो मैं आपको बताऊंगा वह यह है कि नए ए दौर से मुझे शायद नफरत है, इसे $ 20 मिलियन से $ 30 मिलियन कहें। इसका क्या मतलब है? इसका तात्पर्य है कि आप $50 मिलियन, $60 मिलियन, $70 मिलियन के मूल्यांकन का भुगतान कर रहे हैं। इसका तात्पर्य यह है कि वास्तव में फंड-स्तरीय रिटर्न प्राप्त करने के लिए, आपके पास $ 5 बिलियन, $ 10 बिलियन, या $ 15 बिलियन या उससे अधिक के परिणाम होने चाहिए।

दुनिया उनमें से अधिक उत्पादन कर रही है। संयुक्त राज्य में शायद 11 कंपनियां हैं जो शुद्ध स्टार्टअप हैं जिनकी कीमत $ 10 बिलियन से अधिक है। मैं समझ गया। लेकिन अगर आप $20 मिलियन A राउंड लिखना चाहते हैं जहाँ आप उस स्तर का जोखिम उठा रहे हैं, तो आपके पास $700 मिलियन से $800 मिलियन से $1 बिलियन का फंड होना चाहिए। और मैं उस व्यवसाय में नहीं रहना चाहता, इसलिए नहीं कि मुझे लगता है कि यह बुरा है, बल्कि यह एक अलग व्यवसाय है जिसका अर्थ विभिन्न कौशल है।

हम सबसे प्रारंभिक पूंजी की तरह सुपर अर्ली बनना चाहते हैं; हम आप पर जोखिम भी उठाएंगे कि आप अपनी कंपनी छोड़ना चाहते हैं और हम आपको जानते हैं। मान लीजिए कि हम आपको दंगा खेलों में जानते थे, हम आपको स्नैपचैट पर जानते थे, हम आपको फेसबुक पर जानते थे, हम आपको तब जानते थे जब आप स्ट्राइप या पेपाल में काम कर रहे थे। हम आपको गठन के समय समर्थन देंगे – शून्य दिन पर। हम चाहते हैं [then] महंगे दौरों को छोड़ें और बाद में आएं।

यह पूछे जाने पर कि क्या अपफ्रंट कीमत वाले दौरों के साथ-साथ परिवर्तनीय नोटों में निवेश करता है, जिसमें एक निवेशक अगले दौर में छूट पर निवेश करने का हकदार होता है:

मुझे लगता है कि बहुत सारे मिथ्या नाम हैं जो अपने आप में गोल नहीं हैं। लगभग हर दौर की कीमत है। लोग सोचते हैं कि उनकी कीमत नहीं है। इसलिए [maybe the question is]: क्या हम परिवर्तनीय नोट करने के इच्छुक हैं, क्या हम सुरक्षित नोट करने के इच्छुक हैं, क्या हम यह सब करने को तैयार हैं, और इसका उत्तर हां है। अब, अधिकांश परिवर्तनीय नोट, अधिकांश सुरक्षित नोट, वे एक कीमत तय नहीं करते हैं, लेकिन उनकी एक सीमा होती है। और टोपी कीमत है। मैं हमेशा संस्थापकों को यह बताने की कोशिश करता हूं कि आपके पास जो है वह अधिकतम मूल्य है जिसमें न्यूनतम मूल्य नहीं है। यदि आप केवल पूंजी जुटाने और कीमत निर्धारित करने के इच्छुक थे, तो आपके पास अधिकतम होगा और यह आपके लिए बेहतर होगा। लेकिन किसी भी कारण से, संस्थापकों की एक पीढ़ी को यह विश्वास हो गया है कि कीमत निर्धारित नहीं करना बेहतर है, जो वास्तव में वे जो कर रहे हैं वह अधिकतम निर्धारित कर रहा है, न कि एक [minimum], और मेरे पास वह तर्क दोबारा नहीं होगा। लोग इसे नहीं समझते हैं। [The short version is] हम परिवर्तनीय नोट करेंगे; हम किसी ऐसी चीज के लिए फंड नहीं देंगे जिसकी कोई अधिकतम कीमत न हो।

इस बारे में कि कैसे अपफ्रंट एक ऐसी दुनिया में प्रतिस्पर्धा करता है जहां सौदे पहले से कहीं कम समय में हो रहे हैं:

यदि आप ढूंढ रहे हैं [a firm that will invest after one call] आप गलत फर्म को बुला रहे हैं। हमारे पास यह जानने के लिए इतना समय नहीं है कि ग्राहक आपके उत्पाद को पसंद करते हैं या नहीं। आपके पास ग्राहक भी नहीं हो सकते हैं। लेकिन कृपया इसमें गलती न करें। हम संस्थापकों को जानने में जितना हो सके उतना समय लगाते हैं। कंपनी बनाने से पहले हम संस्थापकों को पांच साल तक जान सकते हैं। हम डिज्नी छोड़ने और एक कंपनी बनाने के लिए उन्हें पसंद करने वाले लोग हो सकते हैं। इसलिए हम वास्तव में संस्थापक को जानना चाहते हैं। हम जो दांव लगा रहे हैं वह अब किसी उत्पाद को ग्राहक अपनाने की तुलना में संस्थापक कौशल और दृष्टि पर अधिक है। वास्तव में यही हमारे लिए बदल गया है।

मैं हमेशा संस्थापकों से कहता हूं: अगर कोई 30 मिनट की बैठक के बाद आपको निधि देने को तैयार है, तो यह आपके लिए वास्तव में एक बुरा व्यापार है। अगर कोई फंड 35 निवेश या 50 निवेश या 20 निवेश कर रहा है और वे इसे गलत पाते हैं क्योंकि उन्होंने उचित परिश्रम नहीं किया है, ठीक है, उनके पास 19 या 30 अन्य निवेश हैं। यदि आप इसे गलत समझते हैं और आपने एक ऐसे निवेशक को चुना है जो मददगार नहीं है, नैतिक नहीं है, झुकाव नहीं कर रहा है, समर्थन नहीं कर रहा है, मूल्य नहीं जोड़ रहा है, तो आप उसके साथ रहते हैं। कोई तलाक क्लॉज नहीं है।

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